《表1 变量设计与说明：控股股东杠杆增持、外部治理机制与企业创新》

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《控股股东杠杆增持、外部治理机制与企业创新》

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因变量PatentX是企业创新的度量变量，由于企业创新投入仅仅只能反映企业资源的投入状况，无法体现企业创新的质量和效率，并且创新活动周期较长，当年的资源投入难以在当年变成产出（虞义华等，2018)[2]，因此，本文以企业创新产出数来度量企业的创新活动。其中，Patent1表示企业专利总数，考虑到有的企业专利总数为0，以当年公司持有的有效专利总数加1的自然对数来度量；Patent2表示企业发明创新，以当年公司持有的有效发明专利总数加1的自然对数来度量；Patent3表示企业实用新型创新，以当年公司持有的有效实用新型专利总数加1的自然对数来度量；Patent4表示为企业外观设计创新，以当年公司持有的有效外观设计专利总数加1的自然对数来度量。自变量Csli是控股股东杠杆增持的指标，如果控股股东、实际控制人及一致行动人增持涉及券商、基金或银行的定向资管计划，则取值为1，否则为0。依据现有控股股东行为和企业创新的理论及实证文献，参考虞义华等（2018)[2]的做法，控制变量包括了企业资产收益率（Roa）、资产负债率（Lev）、有形资产比率（Ppe）、成长性（Growth）、企业账面市值比（MB）、现金资产比率（Cash）。参考张璇等（2017)[1]的做法，对相关变量进行了控制，即企业规模（Size）、企业年龄（Age）和资本密集度（Capital），同时还控制了行业和年度虚拟变量。模型（1）中各变量的度量方法及定义见表1。