《表3 独董薪酬、地区差异性与企业风险承担水平》

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《独董薪酬、金融背景与企业风险承担》

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注：***、**、*分别表示在1%、5%和10%的水平上显著，下同。

1.独董薪酬、地区差异性对企业风险承担水平的影响。表3报告了包含控制变量的回归结果，检验了独董薪酬对企业风险承担水平的影响及该激励机制的地区差异性。模型1的检验结果表明：独董薪酬对盈余波动率呈负向影响，且达到了1%的显著性水平，也就是说独董薪酬水平越高，盈余波动率越低，公司的经营状况就越稳定，风险承受能力也就越强。即增加独董薪酬能够提升企业风险承担水平。进一步按上市公司的所属地区分为东部地区和中西部地区两组（下同），检验可知，东部地区上市公司Salary与Risk的回归系数为-0.0093且在1%的水平上显著为负，中西部地区上市公司Salary与Risk的回归系数为-0.0056且也在1%的水平上显著为负。因此，为更加可靠地检验独董薪酬激励作用的地区差异性，本文使用了Chow检验，结果发现模型2和模型3中Salary回归系数的组间差异在5%的水平上显著（P<0.0451）。以上结论说明，独董薪酬对不同地区上市公司风险承担水平的影响存在显著差异，东部地区经济较发达、消费水平较高，人们对于高薪酬的需求更大，再者东部地区市场有效性较中西部地区强，因此，独董薪酬激励机制在东部地区更有效，假设1得到验证。