《表7 经济政策不确定性、地区差异与企业风险承担》

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《经济政策不确定性影响企业风险承担吗》

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注：括号内为企业层面聚类调整后的t值；***、**和*分别表示回归系数在1%、5%和10%水平显著。

(1）地区差异的调节作用。因地理位置、历史沿革和区域政策的不同，我国不同地区间的经济发展与企业生存环境具有较大差异性。大量研究证实了我国东中西部三大地区在经济水平、发展模式和市场化进程等方面具有显著差异，进一步影响了企业的风险感知和决策行为模式[52]。因此，即使面对相同的外部经济政策不确定性，东部企业的管理层对不确定性的认识和解读可能更为深刻，更有利于识别潜在的发展机遇；同时，差异化的地区资源禀赋和经济实力也会导致企业不同的风险决策行为。东部沿海地区的企业具有更高的创新动力，锐意进取和勇于冒险的企业家精神体现得更为突出，通过把握和挖掘不确定性蕴含的潜在机会以获得发展的动机也更强。综上，本文认为，相对于其他地区，经济政策不确定性对风险承担的促进作用在东部企业样本中更为明显。构建East变量，当企业所在地为广东、浙江、江苏、福建等11个东部城市时，East取值为1，否则为0。表7的回归结果显示，当企业处于东部沿海城市时，经济政策不确定性对企业风险承担的促进作用体现得尤为明显，而这一关系在非东部企业样本中却并不存在。