《表5 独董薪酬、独董金融背景与企业风险承担水平》

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《独董薪酬、金融背景与企业风险承担》

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3.独董薪酬、独董金融背景对企业风险承担水平的影响。表5报告了独董薪酬、独董金融背景对企业风险承担水平的共同影响及这种影响的地区差异性。从全样本组Finance×Salary的系数来看，回归系数为-0.0064且在1%的水平上显著，这说明具有金融背景独董的薪酬激励机制更有效，也就是说具有金融背景是独董薪酬发挥治理作用的前提。即具有金融背景独董的薪酬越高，越能更好地发挥其工作积极性，其自身的资源效应也越强，二者共同作用降低了企业盈余波动率，提升了企业风险承担水平。这与假设3吻合。进一步按照上市公司所属地区分组检验可知：东部地区上市公司与西部地区上市公司Finance×Salary的系数绝对值依次增大，且分别在10%和1%的水平上显著，利用Chow检验对Finance×Salary系数的组间差异进行检验后发现，得到的P值为0.0542，达到10%以上的显著性水平。这说明独董金融背景与独董薪酬的正向联合效应在中西部地区更强。究其原因可能是，在我国制度安排还不完善、资本市场不健全的大环境下，企业通过非正式手段获得经营发展过程中所需的资源，来提升企业风险承担水平可能更有效，尤其在中西部地区表现得更明显，从而使得独董金融关联这一“关系与资源机制”在中西部地区发挥了更大的“纽带”作用，继而表现出独董薪酬与独董金融背景的互补效应在中西部地区更强。