《表4 不同生命周期重要变量的描述性统计》

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《企业金融化、生命周期与投资效率关系研究》

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表4中Panel A—Panel C为样本企业在成长期、成熟期、衰退期不同阶段子样本主要变量的描述性统计结果。Panel A统计结果显示，在成长期阶段，总体样本有7 818个，其中过度投资样本有3 422个，平均值为0.046，投资不足样本有4 396个，平均值为0.043，说明样本企业在成长期阶段较多出现投资不足现象，但过度投资的程度大于投资不足。Panel B统计结果显示，在成熟期阶段，总体样本有6 000个，其中过度投资样本有3 138个，平均值为0.041，投资不足样本有2 862个，平均值为0.029，说明样本企业在成熟期阶段较多出现过度投资现象，且过度投资的程度大于投资不足。Panel C统计结果显示，在衰退期阶段，总体样本有3 207个，其中过度投资样本有1 420个，平均值为0.039，投资不足样本有1 787个，平均值为0.037，说明样本企业在衰退期阶段较多出现投资不足现象，但过度投资的程度大于投资不足。成长期样本企业的非效率投资Inveffi、过度投资Einvest、投资不足Uinvest的平均值、中位数均大于成熟期与衰退期，说明样本企业在成长期的非效率投资程度较为严重。