《表3 生命周期各阶段描述性统计》

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《企业生命周期、商业模式与企业价值》

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其中TobinQ为企业价值，Roe是净资产收益率，Oac是经营活动产生的现金流量净额/流动负债，Lev是资产负债率，Gror是营业收入增长率，Size指的是公司规模，Industry是行业虚拟变量，Year是年度虚拟变量，β是系数，ε是随机干扰项，具体变量定义如表3。本文先是对企业价值的指标与代表商业模式的财务指标进行全样本回归，再按照本文的企业生命周期分组分别进行回归。