《表3 主要变量分企业生命周期阶段统计及检验》

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《财政补贴、生命周期和企业研发创新》

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注:***、**、*分别表示1%、5%、10%的显著性水平。

我们首先对主要变量进行分阶段统计和两两间的独立样本t检验，结果参见表3。就有效观测值数量来说，处于成长期的企业数量最多，成熟期次之，衰退期最少，这与我国作为一个新兴资本市场的现状相符。从研发支出强度的均值来看，表现为“成熟期企业>成长期企业>衰退期企业”，且差异在统计上非常显著。这表明，成熟期企业的研发意愿更强，成长期与衰退期企业次之。从财政补贴来看，获得补贴收入最多的仍然是成熟期企业，接下来依次是成长期和衰退期企业。这说明，相对于成长期和衰退期企业，成熟期企业从政府得到了更多的公共资源供给倾斜；从相关的财务指标上看，资本支出率最高的是成长期企业，其次分别是成熟期和衰退期企业——不难理解，成长期企业正处于企业扩张阶段，需要大量的资本性支出以完成前期的资本积累，这与前文的理论分析相符。总资产收益率也表现出成熟期最大、成长期次之、衰退期最小的特点，印证了前文中成熟期企业盈利状况最好、融资约束最小的理论假说。最后，从管理费用率上看，成长期和衰退期企业要高于成熟期企业。而管理费用中多是差旅、会议和招待费、广告费等非生产性成本，这也与前文的分析一致。从而，整体而言，这些初步的经验证据与前文的理论分析结论相符。