《表3 描述性统计量：基于不同生命周期的高新技术企业融资决策》

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《基于不同生命周期的高新技术企业融资决策》

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（1） 描述性统计。表3的数据显示，成长期高新技术企业的资产净利率极小值为-8.758，极大值为23.362，均值为6.145，成熟期高新技术企业的资产净利率极小值为-16.013，极大值为24.437，差距较大，均值5.541小于成长期的均值，这大致符合我国证券市场对高新技术企业的上市要求，即公司上市须连续盈利三年，从而高新技术企业上市时便有了一定的现金流；对于银行信贷、长期负债与股权三种融资率，无论是在成长期还是成熟期，股权融资率的均值明显高于银行信贷融资率和长期负债融资率的均值，这说明风险较低的股权融资是企业外源性融资的一个重要渠道；由成长期和成熟期银行信贷融资率，可以分析得出，随着我国银行信贷的增量以及国家政策的放宽，成长时期的企业也在逐渐增加银行信贷融资比率，当然，还存在少数企业仍然没有银行信贷融资，即自身发展条件还没达到银行信贷要求。对于债券融资率，随着我国资本市场不断的进步和完善，从几年前几乎没有企业使用债券融资方式已经不断有企业尝试使用债券融资来增强自身的融资能力，只是所占比重远远小于其他融资方式，不过，相信以后债券融资会伴随着制度的完善和市场的进步得到越来越广泛的普及；观察衰退期的各项融资比率，可以直观得出只有留存收益融资率高于成长期和成熟期的相应指标，这是因为进入衰退期的企业面临产品淘汰、组织变革、资产重组等复杂情况，无力承担负债融资带来的压力，只能利用企业兴盛时期的留存收益来融通可用资金，以帮助企业进入第二轮新的生命周期。