《表3 区分股权混合度高管激励对创新投入影响的回归结果》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《混合所有制、高管激励与创新投入》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

注：*、**、***分别代表在10%、5%、1%的水平上显著。

为进一步验证H2a、H2b，按照全样本股权混合度指标从小到大进行排序，将股权混合度小于20%的样本定义为“部分混改”，将股权混合度大于50%的样本定义为“完全混改”。表3是区分股权混合度的分样本回归结果。模型（1）高管薪酬差距对创新投入的影响分样本可以看出，两个样本都在1%的显著性水平通过了检验，全样本、“部分混改”“完全混改”的系数分别为0.3619、0.3450、0.5486，实证结果表明在“完全混改”样本中，高管薪酬差距与创新投入的正相关关系进一步增强，基本上验证了H2a，说明在股权混合度较高的企业中，往往较大的高管薪酬差距会更加有利于企业创新投入。模型（2）高管股权激励对创新投入的影响分样本来看，两个样本都在1%的显著性水平通过了检验，全样本、“部分混改”“完全混改”的系数分别为0.0326、0.0297、0.0423，实证结果表明在“完全混改”样本中，高管股权激励与创新投入的正相关关系进一步增强，基本上验证了H2b，说明在股权混合度较高的企业中，高管持有较高的股权往往会更加有利于企业创新投入。值得注意的是在区分股权混合度后，企业成长性指标与创新投入的负相关关系在“完全混改”企业中具有明显的减弱趋势，针对国有企业普遍成长性较低的现状，通过股改平衡成长性水平对创新投入的消极影响是可行的。