《表7 国际化董事会、市场竞争与董责险购买》

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《国际化董事会与董事高管责任保险:“与时俱进”还是“制度陷阱”》

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尽管都被视为不可忽视的外部治理因素，市场竞争与法治环境在表现形式等方面却是大相径庭，对此本文将进一步探讨国际化董事会与董责险购买决策中市场竞争因素的作用。借鉴Meng et al.（2016）[30]等文献，分别以熵指数（EI）和企业所在行业上市公司数量的自然对数（LnN）作为市场竞争的测度指标。由表7知，GB×EI和GB×LnN的系数均为正且至少在10%的水平上显著，显示随市场竞争态势的加剧，国际化董事会的董责险购买意愿明显强化。可能的解释是，伴随市场竞争的愈发激烈，外部经营风险相应加大，会对企业释放破产威胁效应。为抵御较强的竞争环境所带来的外部冲击，国际化董事会倾向于以董责险作为风险补偿机制降低高管执业风险，激励高管积极应对市场竞争。