《表3 董责险购买与高管自利行为的回归结果》

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《国际化董事会与董事高管责任保险:“与时俱进”还是“制度陷阱”》

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由表3第1、2列可知，高管显性自利行为OVERPAY与董责险DOI以及LnBAOE显著正相关，且回归系数均至少在1%的统计水平上显著，即董责险购买将加剧高管的显性自利行径。上述发现与Gillan and Panasian（2015）等结论较为一致，表明由于董责险“庇护”功能的发挥削弱了法律的震慑效果和惩戒效应，可能因此诱发高管道德风险。换言之，董责险的风险转移功能的发挥客观上降低了高管的显性自利成本，并可能进一步滋生高管的薪酬辩护等自利动机。