《表6 国际化董事会、法治环境与董责险购买》

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《国际化董事会与董事高管责任保险:“与时俱进”还是“制度陷阱”》

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对高管代理冲突的措置仅寄希望于董事会治理是不切实际的，更不用说董事会还容易患上“任人唯亲”的通病（郑志刚等，2012[27]），这提示人们应重视外部治理机制的功效，而法治环境被看作其中的一个关键要素（La Porta et al.，2008[28]）。基于此，接下来考察国际化董事会与董责险购买决策中法治因素的角色。本文将王小鲁等（2017）[29]提供的法律环境指数LAW做为法治环境的替代性衡量。表6显示，当被解释变量为DOI时，GB＿DUM×LAW的系数在5%的水平上正向显著，而GB＿RATIO×LAW的系数虽为正但不显著；当被解释变量为LnBAOE时，GB＿DUM×LAW与GB＿RA-TIO×LAW的系数均为正向显著。这预示伴随法治效率的提高，国际化董事会对董责险的购买意愿进一步增强。可能的解释是，法治环境较好地区的司法体系更加公开透明，企业难以通过特殊途径降低自身诉讼风险（刘向强等，2017），此时国际化董事会的风险降低动机相应凸显。为了避免将高管置于风险敞口之下，出于股东利益保护等因素的考虑，国际化董事会自然将积极推动引入董责险。