《表6 ARCH-LM检验》

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《主权信用评级对国债发行成本的影响研究——兼议国际主权信用评级的合理性》

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债券市场波动率是以美国国际国债指数每日的收盘价作为研究对象，基于Eviews9.0计量软件建立GARCH模型进行估计而得到，结果（见图3）显示，指数对数收益率分布呈现明显的尖峰厚尾特点。使用ADF方法进行单位根检验，结果显示该序列是平稳的，根据AIC准则确定用ARMA(2，2）来描述美国国际国债指数收益率，并对ARMA(2，2）残差序列进行滞后1期的ARCH-LM检验，结果（见表5）显示，F和R2统计量对应的P值均趋近于零，即美国国际国债指数对数收益率序列存在明显的ARCH效应。故使用GARCH(1，1）模型拟合国债市场收益率的波动率（见表6），并且得到式4: