《表5 2009年“限薪令”的影响》

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《非国有大股东与国企内部薪酬差距》

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注：*、**、***分别表示在10%、5%、1%水平上显著，括号内数值为t值

由前文图1可知，2009年“限薪令”前后国企的内部薪酬差距和总资产收益率出现了较大波动。为了考察其对本文主要假设的影响，本文将样本划分为2009年及以前和2009年之后两组，当样本所处年度为2009年之后时Post取值为1，否则取0。表5列（1）使用交乘项检验了2009年前后非国有大股东对内部薪酬差异的影响效果，交乘项系数在5%水平上显著为正，表明2009年“限薪令”之后非国有大股东对内部薪酬差距的提升作用更强，与图1所示结果基本吻合。列（2）、（3）展示了2009年前后内部薪酬差距的业绩激励作用差异，可以看出，国企内部薪酬差距仅在2009年后才能提升企业业绩。同样的，在列（4）、（5）对非国有大股东调节效应的检验中，交乘项仅在2009年后的样本组显著为正。表明2009年“限薪令”虽然未能有效抑制国企内部薪酬差距的持续扩大，但是却提高了薪酬差距的业绩激励效应，同时加大了非国有大股东的影响强度。