《表4 投资者互动与股票流动性、股东基数 (有回复发帖数)》

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《网络社交媒体提升了股票市场流动性吗——基于投资者互动视角的研究》

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本文对投资者互动对股票流动性进行实证检验，所得结果如表3和表4所示。其中表3为全部发帖数回归结果，表4为有回复发帖样本回归结果。表3和表4前两列报告了投资者互动对股票流动性的影响分析。第一列和第二列的被解释变量分别为非流动性指标（ILLIQ）和收益反转指标（GAM），在控制影响股票流动性的相关变量后，表3中投资者互动（INTERACT）的系数分别为-0.024和-0.119，表4中投资者互动（INTERACT）的系数分别为-0.024和-0.118，在1%的显著性水平异于零，说明投资者互动对于股票流动性具有促进作用。就改变幅度上来看，相对于流动性指标的均值而言，投资者互动增加一单位会使股票流动性提高50%，这在经济意义上也具有显著性。其他变量的结果也符合逻辑，公司规模越大、分析师关注越多、公司上市越久，股票流动性越大。综合起来，表3和表4的结果表明投资者互动与股票流动性间存在正相关关系，与假说H1的预期相符。