《表4 股票价格低估与机构投资者实地调研的回归结果》

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《股票流动性、机构投资者实地调研与员工持股计划收益》

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注：括号内为T值；***、**和*分别表示在1%、5%和10%的水平上显著。

上述分析说明，员工持股计划确实存在收益不足，并且股票流动性越低越会加剧员工持股计划收益不足。那么，如果在持股计划规定的股票买入前股票价格被低估，机构投资者实地调研人数是否会显著增加？利用模型（4）进行回归，结果见表4。从中看出，股票价格低估（UnderValue）分别与机构投资者实地调研（Meeting）、售出日期前30天机构投资者实地调研（SellMeeting1）和前三个月机构投资者实地调研（SellMeeting2）的回归系数均在5%的水平上显著为正。综上，持股计划规定的股票买入前股票价格低估确实会显著增加机构投资者实地调研人数。H2得到验证。