《表4 折价效应、溢价效应以及净效应的统计结果》

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《定向增发抑价分解研究——基于双边随机边界分析的新视角》

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注：（1）均值检验法为T检验，对应的是T值，中位数检验法是Wilcoxon秩和检验，对应的是Z值。

前文结果表明，溢价效应对定向增发抑价的影响处于主导地位，即二级市场因素是关键诱因。为此，本文将进一步对折价效应（Def）、溢价效应（Pef）以及净效应（NI）进行统计分析。表4显示，溢价效应的均值为0.263，明显大于折价效应的均值0.123，且前者的中位数也大于后者。同时，均值和中值差异性检验的结果也支持了上述结论在统计上的显著性。此外，净效应的均值为0.140，且P25分位数也大于零，这再次证明了溢价效应显著大于折价效应。