《8 表管理层权力、股东权力以及二者净效应的描述性统计 (年度子样本)》

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《基于治理主体权力博弈影响的现金股利分配研究》

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过去已有的文献多采用企业个体特征来研究影响现金股利分配的因素，本文将权力博弈引入现金股利分配决策的研究中，从权力博弈的新视角解读了现金股利支付水平的形成过程，并分别衡量了股东权力和管理层权力对现金股利支付水平的影响程度。本文主要研究结论如下:（1）平均而言，股东能够利用自身权力使实际现金股利支付水平高出“公允”水平8.83%，而管理层仅使实际现金股利支付水平低于“公允”水平2.79%，经过治理主体间的权力博弈形成的现金股利支付水平高于“公允”的股利支付水平。因此，股东权力对于提升现金股利支付水平具有显著作用。（2）从公司异质性来看，不同所有制性质的上市公司中，治理主体间的权力博弈对现金股利支付水平的影响存在差异，外资企业的净效应最为明显，而民营企业的净效应最低；不同地区的上市公司治理主体间的权力博弈对现金股利支付水平的影响没有显著差异。（3）2008~2015年期间，净效应指标均值总体上呈上升的趋势。