《表5 风险投资调节作用的回归结果》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《风险投资、创新活动与会计绩效》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

风险投资调节作用的回归结果如表5所示。尽管研发投入并未带来营业收入增长率和总资产收益率的提升，甚至对它们产生了显著的负向影响，但风险投资的引入却在1%的水平上显著抑制了这种负相关关系，H3a、H3c得到支持。然而，研发投入虽然能促进企业毛利率的提升，但风险投资对二者之间的关系却没有显著影响，H3b不成立。营业收入增长率和总资产收益率的提升涉及诸多方面，研发产出的新技术或新产品无论是为企业带来价格提升还是成本下降的影响均可以导致毛利率上升，毛利率无关销量，这一过程更重要的是研发直接产出对毛利率的影响。需要说明的是，风险投资并不能为企业提供技术性帮助，只能提供资金支持，帮助企业研发出新产品，并以高价售出，但却没有足够的能力压缩成本，导致毛利率变动幅度不大。新技术和新产品都不能直接提高营业收入增长率和总资产收益率，营业收入仅涉及产品单价和销量，风险投资主要是在为企业拓展市场方面发挥重要作用，销量的增加对于营业收入增长率和总资产收益率都是非常有利的。此外，总资产收益率不仅受到营业收入和营业成本的影响，而且受“三费”、投资收益、公允价值变动损益等因素的影响，除了研发投入费用化部分会增加管理费用，其他几项与研发投入并无直接联系，但风险投资通常能在企业中发挥管理咨询作用，这对提高企业管理效率意义重大。从这方面来讲，风险投资也可能会削弱研发投入与总资产收益率之间的负相关关系。