《表7 CEO职业经历、企业风险承担水平与企业价值》

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《CEO复合型职业经历、企业风险承担与企业价值》

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中介效应检验参考温忠麟等（2004）经典的中介检验三步法:第一步，检验CEO丰富的职业经历是否能够显著提升企业价值；第二步，检验CEO职业经历丰富程度是否能够显著提升企业风险承担水平，此结果已在前文进行验证；第三步，检验企业风险承担水平和CEO职业经历同时对企业价值的作用。其中，企业风险承担水平Risktaking为中介变量，以TobinQ衡量被解释变量企业价值，即企业市场价值与资产比值，鉴于CEO对企业价值会产生滞后作用，因此，此中介效应检验使用至t+2期的TobinQ分别进行检验，其他变量同前文一致。表7为使用Stata软件中sgmediation命令进行中介效应检验的结果。由结果可知，t至t+2期企业价值都与CEO职业经历丰富程度呈正相关，CEO＿CERI的回归系数均在1%统计水平下显著为正；此外，CEO＿CERI与TobinQt、TobinQt+1、TobinQt+2的估计系数依次下降，可见CEO职业经历特质对于企业价值的影响会随时间减弱。企业风险承担水平与CEO职业经历都能显著提升企业价值，表7还进一步报告了Sobel检验的结果，Sobe Z值均显著为正，证明部分中介的结果成立，即拥有丰富职业经历的CEO能够通过促进企业风险承担水平提升企业价值。