《表7 渠道测试:CEO股权激励、企业风险承担与对外直接投资》

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《CEO股权激励能促进企业对外直接投资吗——基于企业异质性视角》

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具体而言，参考John等（2008）的研究，采用经行业平均水平调整后的股票回报波动性来度量企业风险承担。RISKTAKING1和RISKTAKING2分别为考虑红利再投资的股票回报率和不考虑红利再投资的股票回报率在3年（t-1年至t+1年）内的波动标准差，RISKTAKING3和RISKTAKING4分别为考虑红利再投资的股票回报率和不考虑红利再投资的股票回报率在5年（t-2年至t+2年）内的波动标准差。采用CEO股权激励变量对企业风险承担变量进行回归，并将渠道测试结果报告于表7。回归结果显示，CEO＿SHARE的估计系数均至少在5%的水平上显著为正，说明CEO股权激励力度越高，企业风险承担水平越高，说明CEO的风险承担能力是股权激励对OFDI的潜在作用机制。