《表1 变量定义表：投资者实地调研对企业战略调整的影响》

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《投资者实地调研对企业战略调整的影响》

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因为不同机构在规模效应、专业性等方面存在差异，所以不同机构投资者进行实地调研对企业战略调整的影响可能存在差异。笔者将机构投资者分为4种类型:基金公司、券商、保险公司和银行。表10报告了考虑机构投资者异质性影响的回归结果。结果显示，这4类机构投资者的实地调研与企业战略调整行为的关系均为正相关:基金和保险公司在1%的显著性水平上正相关，券商在5%的显著性水平上正相关，而银行为不显著的正相关。其原因可能在于:基金公司与保险公司更倾向于长期关注企业信息以及公司的长期发展，同时在长期关注下能分享企业资源配置优化带来的收益；券商机构作为信息传递的监督者，所发表的信息一般会受到媒体、其他机构投资者甚至管理层关注，且券商分析师往往只跟踪一家公司，因此能够挖掘更多的信息，形成有效的外部监督；而银行调研的对象主要是借贷资源而非权益资源配置，这种差异导致银行机构更倾向于风险评估而不是价值创造，对企业战略的影响有限。因此，基金、保险、券商机构的实地调研对企业战略调整的促进作用更为显著，而银行机构的实地调研对企业战略调整的影响不显著。