《表2 机构投资者实地调研与企业费用粘性》

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《机构投资者实地调研能降低企业费用粘性吗》

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注：括号中为稳健标准误，*、**和***分别表示在10%、5%和1%的水平上显著，下同。

表2列示了主测试的回归结果。其中，列（1）仅含收入变动（ΔLnrev）和粘性（ΔLnrev*D）两项。结果显示，收入变动（ΔLnrev）的系数在1%水平上显著为正，表明企业的费用与收入同向发生变化；粘性（ΔLnrev*D）的系数在1%水平上显著为负，表明收入下降时费用下降的速率比收入上升时费用上升的速率显著更低，即存在费用粘性现象。列（2）、列（4）和列（6）分别为加入机构投资者实地调研（Visit＿if、Visit＿fre和Visit＿ins）及其与粘性的交乘项（ΔLnrev*D*Visit＿if、ΔLnrev*D*Visit＿fre和ΔLnrev*D*Visit＿ins）进行回归。结果显示，粘性（ΔLnrev*D）的系数依然在1%水平上显著为负；机构投资者实地调研与粘性交乘项（ΔLnrev*D*Visit＿if、ΔLnrev*D*Visit＿fre和ΔLnrev*D*Visit＿ins）的系数为正，且分别在1%、5%和5%水平上显著。初步表明，机构投资者实地调研与企业费用粘性显著负相关。列（3）、列（5）和列（7）进一步引入了经济变量及其与粘性的交乘项和其余控制变量，粘性（ΔLnrev*D）的系数不再显著，表明新增的变量解释了一部分的粘性，并且机构投资者实地调研与粘性交乘项（ΔLnrev*D*Visit＿if、ΔLnrev*D*Visit＿fre和ΔLnrev*D*Visit＿ins）的系数依然保持为正，且分别在5%、10%和5%水平上显著，表明机构投资者对上市公司实地调研以及调研次数和调研机构数量越多，企业费用粘性越低，验证了本文的研究假设。