《表4 上市年限、市场化程度调节作用的回归结果》

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《股权集中度、产权性质与环保投资》

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模型（2）的回归结果如表4所示，股权集中度（Large）的回归系数在1%的水平上显著为负，再次验证假设1；上市年限和股权集中度的交乘项（Large×Age）的回归系数在1%的水平上显著为正，说明随着公司上市年限的增长，股权集中度与环保投资的负相关关系会被削弱，假设2得到验证。已有研究指出，企业年龄在一定程度上代表着企业运营经验的多少[18]。一般而言，企业的经营决策及行为会随着企业的不断成长而得到优化。对于上市年限较长的企业，其对经营环境变化以及利益相关主体的诉求等有更加深入的认识，公司治理机制和相关制度更加完善，发展战略和资源配置更符合可持续增长的目标。因此对于投资计划，这类企业也会表现出更加稳健的特征。由此可以预期，在当前全社会共同追求生态文明的大背景下，成熟的企业会更加重视能够带来综合效益的环保投资，从而能够有效抑制大股东为了自身利益片面追求利润最大化而忽视环保投资的动机。