《表3 实验回归结果：多元化对企业价值的影响——市场化程度与企业规模的调节作用》

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《多元化对企业价值的影响——市场化程度与企业规模的调节作用》

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注：*、**、***分别表示p<0.10、p<0.05、p<0.01，下同

本文利用Stata 13软件对样本进行线性回归分析。通过Husman检验，接受原假设，采用随机效应模型进行估计。将数据带入模型中，进行回归，得到回归分析结果（见表3）。表3第（1）列是模型（1）回归的结果，是利用全样本数据回归，剔除了市场化程度、企业规模对回归结果的影响。EI的系数在1%显著性水平上显著为负，验证了假设1，即多元化与企业价值负相关。导致这种现象的原因可能是多元化的代理成本增加，以及向非相关行业扩张会增加企业的风险、多元化经营耗用过多企业积累的财富。表3第（2）列是模型（2）回归的结果，交叉项EI×MARKET的系数不显著，验证了假设2，即市场化程度并不影响多元化对企业价值的负作用。表3第（3）列是模型（3）回归的结果，交叉项EI×SIZE的系数在1%显著性水平上显著为负，验证了假设3，即企业规模越大，多元化对企业价值的负相关关系越弱。