《表7 公司类型与流动性：“维持高价”抑或“积极拆分”——股价作为信号的视角》

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《“维持高价”抑或“积极拆分”——股价作为信号的视角》

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注：括号内为t值，其中*，**，***表示在10%，5%，1%的显著性水平下拒绝原假设。

回归系数如表7所示，第1和3列为日度数据的回归结果，第2和4列为周度数据的回归结果。其中D＿type和R＿liquidity乘积项的回归系数显著为负，表明长期高股价股票与同流动性综合收益率的联动性要显著低于其他高股价股票。流动性的影响在两类上市公司当中存在显著差异。上述结果印证长期高股价股票的收益率在市场中具有异质性，其与同价位、同流动性综合收益率联动性低于其他股票。主要是因为，长期高价股上市公司传递的经营业绩及透明度信号获得市场接受，并吸引机构投资者，其股东结构相对稳定，对流动性偏好相对较低，第3列与第4列为稳健性检验，其结果与第1、2列结果类似。综合上述结果，流动性对两类股票的影响确存在差异且该结论具有稳健性。