《表7 组间均值T检验：股价崩盘风险与公司债融资——基于中国A股上市公司的经验证据》

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《股价崩盘风险与公司债融资——基于中国A股上市公司的经验证据》

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注:*、**、***分别表示在10%、5%、1%水平上显著

债券特征变量方面，债券发行规模和期限与信用利差在1%的水平上显著负相关，这是因为能够发行规模大、期限长的债券的上市公司，其融资能力强、规模效应显著，因此可以获得更低的债券融资成本；债券信用评级与信用利差在1%的水平上显著正相关，表明信用评级越高，债券信用利差越低，这是因为信用评级能够传递公司质量信息，信用评级等级越高，违约风险越低，因此投资者要求的风险补偿越低；而是否有回售条款对于信用利差的影响不显著。发行主体特征变量方面，利息保障倍数、盈利能力与信用利差均在1%的水平上显著负相关，表明企业偿债能力、盈利能力越强，债权的安全性越高，发生债务违约的可能性越小；机构投资者持股比例与信用利差在1%的水平上显著负相关，表明外部机构投资者的监督效应和治理效应对降低融资成本有显著影响；产权性质与信用利差在1%的水平上显著正相关，说明民营企业发行公司债的融资成本显著高于国有企业，这进一步说明了相比国有上市公司，民营上市公司融资成本更高。