《表5 总样本参数估计结果》

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《证券监管执法的市场反应研究——来自中国A股的证据》

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注：被解释变量为股票异常收益率；***、**、*分别表示通过1%、5%和10%的显著性检验，括号内的值为稳健性标准误。资料来源：根据相关数据计算所得。

从总样本的回归结果看（如表5所示）1，监管执法力度、股市整体行情和股权分布情况的系数均不显著，无法对假设1、假设2和假设3给出结论。公司规模系数b1显著且为正，证明假设4成立，公司规模越大，抵御和化解负面冲击的能力也越强。从不同时间样本的回归结果看2，2014年之前的自变量系数均不显著，2014年之后的股市整体行情和公司规模系数均显著，说明2014年以来，股市整体行情对个股走势的影响明显，公司规模可以对冲负面影响。