《表7 产融结合、融资约束与企业创新投入的回归分析》

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《融资约束与企业创新投入相关性研究——基于产融结合视角》

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注:***、**和*分别表示在1%、5%和10%水平上显著。

（3） 产融结合、融资约束与企业创新投入的回归分析。为验证上文提出假设3的正确性，将企业创新投入作为因变量、融资约束作为自变量、产融结合作为调节变量，运用模型3对产融结合、融资约束与企业创新投入三者之间关系进行回归分析，并将回归分析结果汇总编制如表7所示。从表7产融结合、融资约束与企业创新投入的回归分析结果来看，Adj_R2值为0.198，远远超过0.1，证明研究数据与模型3之间的拟合度较高，即模型3具有较高的合理性。产融结合（CBF）与企业创新投入（EII）相关性系数为0.138，并且在5%水平上显著正相关，再一次证明上文提出假设1的正确性。融资约束（FC）与企业创新投入（EII）相关性系数为-0.064，并且在5%水平上显著负相关，再一次证明上文提出假设2的正确性。产融结合和融资约束的交互项（CBF*CF）与企业创新投入（EII）相关性系数为0.039，并且在10%水平上显著正相关，说明产融结合的介入能够显著抑制融资约束和企业创新投入之间的相关性，证明上文提出假设3的正确性。由此可见，企业实施产融结合可以有效缓解企业的融资约束，在增加融资渠道和贷款资金的同时，借助于金融机构专业的财务管理，企业能够进一步优化资金资源配置预留更多的备用资金资源，从而提高创新研发的资金资源投入。从控制变量来看，企业规模（Size）、股权集中度（Oc）分别在不同程度上与企业创新投入（EII）显著负相关。收入增长率（Rgr）、净现金流量（Ncf）以及资产周转率（Tat）则分别在不同程度上与企业创新投入（EII）显著正相关。