《表2 不同反转交易策略的实证结果》

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《趋势识别、反转交易与超额收益》

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根据表1实证结果，在同一持有期时，趋势显著（基于趋势识别）输家组合的超额收益比非显著输家组合和传统输家组合都高，t检验结果更显著；相反，对于赢家组合，在同一持有期时，显著赢家（基于趋势识别）组合的超额收益更低，甚至在持有期为1个月时超额收益在10%的显著性水平下为负。在表2中我们检验了各类投资策略的收益情况，发现基于趋势识别显著反转交易策略在不同持有期组合中超额收益都比基于趋势识别的非显著反转交易策略和传统反转交易策略高，并且t检验结果显著性更强；随持有期变长，基于趋势识别的显著反转交易策略超额收益变化与传统反转交易策略是一致的，都是逐步增大，在持有期为12个月时超额收益达到最高值24.41%，所有持有期均通过1%的显著性检验。基于趋势识别的非显著反转交易策略在所有组合中均不存在显著的超额收益。基于趋势识别的显著反转交易策略获得的超额收益超出传统反转交易策略的部分也是较为显著的，在持有期为9个月时高达12.38%。这与研究思路中预测相吻合，因此通过近期趋势强度能够识别出在未来更可能进入反转期的股票，并且基于趋势识别的反转交易策略能为投资者带来更高的超额收益。