《表3 流动性对套息交易规模影响的实证结果》

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《流动性对日元套息交易规模的影响——基于跨国面板数据的研究》

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注:第（1）列是混合估计结果，第（2）、（3）列是个体固定效应估计结果，第（4）、（5）列是时间固定效应估计结果，第（6）、（7）列是个体时间固定效应估计结果，第（8）、（9）列是GMM动态面板估计结果。所有解释变量取一期滞后值。

为了考察流动性对套息交易规模的影响，本文同样进行了面板数据的混合估计、固定效应（1）以及动态面板模型估计，结果见表3。第（1）列结果显示，流动性影响系数在1%水平上显著。第（3）列的个体固定效应模型是在第（2）列基础上加入控制变量后的估计结果，其流动性估计系数为0.095，表明目标货币流动性每增加1%，将会导致套息交易规模增长0.095%；表明在时间动态层面，对于同一目标货币而言，套息交易规模会随着流动性的加强而增大。第（5）列结果表明，在横截面分布上，套息交易资本更偏好选择具有更高流动性的目标货币。本文也采用GMM方法对动态面板模型进行估计，实证结果如表3中第（8）、（9）列。表3的实证结果表明，无论是在时间动态层面，还是在横截面分布上，流动性都对套息交易规模具有显著影响。