《表3 债务规模影响经济增长的实证结果》

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《地方政府债务对经济增长的影响——基于债务规模与债务结构的双重视角》

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注：括号中的数字为t值；***表示估计的系数在1%的水平上显著；为节省篇幅此表未汇报控制变量的回归结果。

其次，对门槛值所划分的不同区间内（不同的地方政府债务率水平）地方政府债务率对经济增长的影响进行实证检验。具体而言，表3进行了四个模型的回归，列（1)—(4）分别为非门槛固定效应模型、单重门槛模型、双重门槛模型与三重门槛模型。可以发现，在列（1）的非门槛固定效应模型中，地方政府债务率对经济增长的影响为负，但是不显著。进一步采取单重门槛模型进行分析，从列（2）的结果可以看出，当地方政府的债务率偏低时，对经济增长的影响显著为正，但当地方政府债务率较高时，回归系数由正转负，可见当债务率超过单重门槛值后，地方政府债务对经济增长的拉动作用减弱。不过需要注意的是，列（2）显示，当债务率超过单重门槛值后，回归系数并不显著。这可能是因为受到了债务结构的影响，如上文所述，一些省份虽然债务率偏高但债务结构相对合理，隐性债务占比偏低，因而债务对经济增长的抑制作用并不显著。