《表1 ADF检验结果：股票和债券融资规模对经济增长的影响实证分析——基于VAR和PDL模型》

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《股票和债券融资规模对经济增长的影响实证分析——基于VAR和PDL模型》

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注：（C，T，k）分别表示截距项、趋势项和滞后阶数，分别记为C、T，若不存在则记为N。△表示一阶差分，△2表示二阶差分。*、**、***分别代表在10%、5%和1%的水平上显著，下同。

由ADF检验结果可知，在5%显著性水平上，原序列均为不平稳序列。经过一阶差分后，lnS和lnB为平稳序列，但lnG仍然不平稳。经过二阶差分之后，lnG为平稳序列。此处对lnG进行一阶差分为△lnG，经济含义即GDP取自然对数之后的增量，则△lnG、lnS和lnB均为一阶单整序列，可以进一步进行协整检验，以观察各变量之间是否存在长期均衡关系。