《表1 单位根检验：人民币套息交易对股票市场的影响:理论框架与实证检验》

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《人民币套息交易对股票市场的影响:理论框架与实证检验》

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注:原假设H0:变量存在单位根，若拒绝原假设则可以判定变量为平稳序列，满足I（0）过程；***、**、*分别表示1%、5%、10%的显著性水平；检验形式中C=1表示含有常数项、T=1表示存在趋势项、L=N表示ADF检验的滞后阶数N（根据SIC信息准则进行判断），反之当C=0、T=0表示没有该项。

对模型估计之前，需要检验变量是否为平稳或一阶单整序列，对此，本文分别采用ADF统计量和PP统计量对变量进行单位根检验。考虑到检验形式不同可能导致单位根检验结果出现谬误，分别对单位根检验过程中可能出现的三种情况依次进行检验，估计结果见表1。结果表明，人民币套息交易超额收益为一阶单整序列，股市收益率和股市波动率为平稳序列，故模型中所有序列均满足I（0）或I（1）过程，可以采用NARDL模型直接建模分析。