《表4 假设1的回归检验结果》

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《投资者有限理性与基金经理冒险行为——基于“业绩——资金流”非对称性视角》

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注：year是牛熊市虚拟变量；括号内为系数的稳健标准误。下表同注。

为了能更直观地反映投资者对不同等级“业绩—资金流”敏感度的差异，采用多元回归检验法进一步分析“业绩—资金流”的不对称性特征，考虑多种因素对资金流动规律的综合影响，回归模型的解释变量和控制变量均采用滞后一期的形式，并且加入交叉项Low×year、Mid×year、High×year，用于分析股市表现对基金“业绩—流量”不对称性的影响，回归结果如表4。