《表6 并购来源国的检验》

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《外商并购是“创造”还是“破坏”了我国企业的市场价值》

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注:欧美发达国家具体指美国、英国、法国和德国等传统发达国家。

首先来看其他国家检验。并购公告日50、40和30天左右，各事件窗口的CAAR1都显著为正，且平均为6%、6%和3%左右。在公告日5天左右，窗口（0 1）的CAAR1显著为正，说明也获得了正的回报。因此，即使并购国企业来自其他国家和地区，并购事件也给我国企业创造了市场价值。在主流欧美发达国家的并购中，除了窗口（-1 0）的CAAR2不显著外，其他各窗口都显著为正，说明来自上述国家的并购同样为我国企业创造了市场价值。从CAAR1-CAAR2的差值（Different）来看，大多数窗口的差值都为负，且在（030）、（0 5）和（1 5）的窗口显著，说明来自欧美发达国家的并购促进了我国企业市场价值的更快增长。这验证了理论假设H6。