《表6 稳健性检验：标的公司市场势力对并购定价的影响研究——财务顾问经验的调节作用》

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《标的公司市场势力对并购定价的影响研究——财务顾问经验的调节作用》

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注：括号内为t值；*、**、***分别表示在10%、5%、1%的水平下显著。Q1、Q2、Q3、Q4分别表示并购前一年财务顾问参与并购业务的数量从少到多依次为下四分位数（不足5例）、四分之二分位数（5至13例）、四分之三分位数（13至26例）、上四分位数（多于26例）。

本文采用两种方法进行稳健性检验：一是净化并购样本，剔除收购比例低于50%、金融业公司和被特殊处理的公司；二是在样本中随机抽取80%的数据，进行重新检验。表6的Panel A为第一种稳健性检验方法；Panel B为第二种稳健性检验方法。不难发现，标的公司市场势力越高，其议价能力越强，并购定价偏差率越大；当收购高市场势力的标的公司时，议价能力导向的收购方可以聘请更有经验的财务顾问，价格导向的收购方聘请较有丰富经验的财务顾问即可。稳健性检验结果验证实证结论。