《表6 假设3回归结果：市场错误定价、支付方式与并购商誉——基于成长性的调节作用》

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《市场错误定价、支付方式与并购商誉——基于成长性的调节作用》

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结果显示，Model7中支付方式t值为5.26，Model8中支付方式t值为6.16，支付方式与成长性交乘项t值为3.00，且系数均为正，说明股票支付时会产生更多的并购商誉，当主并方企业成长性较高时，支付方式对并购商誉的正向影响更强，即起到正向调节作用。Model10-11的结果与Model7-8主要变量系数符号一致，显著性相同，说明控制行业差异后，假设3调节效应仍成立，结论稳健。关于第二阶段被调节的中介效应的检验，行业系统性市场错误定价对支付方式的影响已经在表5中Model2与Model5得到检验，在此处进一步检验行业系统性市场错误定价、支付方式以及支付方式与成长性交乘项对并购商誉的回归结果。Model9中，行业系统性市场错误定价的t值与支付方式的t值分别为4.75与6.31，支付方式与成长性交乘项t值为2.92，且系数均为正，说明支付方式在行业系统性市场错误定价与并购商誉中起到中介作用的第二阶段受到成长性的正向调节。Model12中关键变量的系数符号相同，显著性水平一致，说明控制行业差异后，第二阶段被调节的中介效应仍存在。