《表6 企业跨国并购选择的稳健性检验结果》

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《异质性因素与中国企业跨国并购行为——基于全球价值链布局的视角》

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注:***、**和*分别表示在1%、5%和10%水平上显著；表中系数为模型平均边际效应；括号内为系数的公司层面聚类稳健标准误。

为进一步支撑研究结论，本文稳健性检验包含两个部分:第一部分是考虑面板数据集的结构，采用面板数据模型（固定效应或随机效应）进行稳健性检验；第二部分是考虑不同残差分布状况，相比于Probit模型残差的正态分布，采用残差分布状况为逻辑分布的多元选择Logit模型进行检验。表6的左侧3列为面板数据模型估计的稳健性检验结果。根据Hausman统计量检验，资源拓展类采用的是随机效应估计，其余两类则采用固定效应估计。可以发现，线性模型估计下的基准结果依然比较稳健，但是技术服务类跨国并购的检验结果不够稳健，除社会融资规模增长率以外，高技术产品进口额成为另一个重要影响因素。表6的右侧3列为多元选择Logit模型估计的稳健性检验结果。相比于面板数据线性模型估计，多元选择Logit模型的拟合效果更加稳健:资源拓展类跨国并购取决于国内生产总值和居民消费水平两个因素；产品加工类跨国并购同样依赖于人民币平均汇率和社会融资规模增长率；技术服务类跨国并购则受到社会融资规模增长率和年平均个股回报率的影响。