《表2 国有企业过度投资与民营企业产能过剩:总效应及中介效应》

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《国有企业过度投资是否引致民营企业产能过剩》

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注:***、**、*分别表示1%、5%和10%的显著水平，括号内为t统计值。

控制了行业和时间固定效应之后，Hausman检验结果表明各回归方程均应该采用固定效应模型，回归结果如表2所示（1）。具体来看，首先，列（1）中以民营制造业过度投资水平作为解释变量加入模型中，OI的系数估计值不显著，因此，排除了民营制造业自身过度投资行为可能引起的产能过剩。列（2）是国有企业过度投资行为对民营企业产能利用率的影响效应，OI的回归系数为-0.016，且通过了5%的显著性水平，说明国有企业过度投资会挤出民营企业产能，造成民营企业产能过剩，具有“挤出效应”，验证了本文的假说1。列（3）—列（8）考察国有企业过度投资作为中介变量的中介效应，列（3）和列（4）中gov的系数估计值都显著，且列（5）中OI的回归系数为-0.020，通过了5%的显著性检验，说明国有企业过度投资作为政府干预的中介变量，政府干预通过影响国有企业过度投资行为而间接地造成民营企业产能过剩；同理，列（6）—列（8）中OI和sbc的系数估计值都显著，说明国有企业自身预算软约束会导致国有企业过度投资，从而引起民营企业产能利用率的下降，验证了国有企业过度投资在政府干预、预算软约束与民营企业产能过剩中发挥了部分中介效应，即验证了假说2。