《表7 金融资产配置、生命周期与企业价值：中介效应（投资收益）》

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《金融资产配置、生命周期与企业价值》

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表8研究了净营运资金作为中介变量的传导效应，研究发现：处于衰退期的企业，存在“金融资产配置（增加）→（减少）净营运资金闲置→企业价值（提高）”正向传导效应，而处于成熟期的企业不存在传导效应。对于处于成熟期的企业而言，金融资产配置降低了企业净营运资金，提高了企业主营业务经营风险，对企业价值产生负效应。同时，也减少了企业资金冗余，降低了企业经营成本，对企业价值产生正效应。两种效应同时存在，相互抵消，因而不存在传导效应。而对于处于衰退期的企业而言，主业业务逐渐萎缩，净营运资金的减少对于企业的负面影响有限，而由此带来的经营成本的降低，会显著提高企业的经营收益，对企业价值产生较大的正效应，正效应大于负面效应，使得存在传导效应。