《表7 门槛估计值：基于生命周期的研发投入对企业价值的门槛效应》

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《基于生命周期的研发投入对企业价值的门槛效应》

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总体而言，研发投入能够促进企业价值的增长。但相比之下，企业在动荡期的研发投入对企业价值的提升效果最佳，成长期次之，成熟期及未分类组偏弱，导入期和衰退期两者不存在显著的相关性。具体而言，并非所有成长期企业的研发效益高于成熟期或未分类组企业，回归结果表明仅当研发投入强度控制在合理区间（4.417～4.420）时，研发投资才能发挥最大价值效应，此时研发投入强度每增加一个单位，企业价值相应增加1.2612个单位，而轻视或盲目依赖研发终将不利于其自身价值提升。另外，动荡期企业的研发投资对企业价值的贡献异常突出，特别是当企业的研发费用占总资产的比例超过5.843%后，研发对企业价值的促进作用约为成长期最优价值效益的2倍，而且是成熟期企业的10倍之余。至此，H4得到部分验证。门槛效应检验及面板门槛回归可能提供了企业研发和价值之间更加真实、可靠和完整的结论。