《表9 股价信息含量的作用机制》

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《兼听则明：股价信息的创新指导效应》

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前文的经验分析主要借助于产出的视角———专利申请量，对企业创新能力做出评价。为了能够有效识别股价信息含量的作用机制，我们参照温军、冯根福（2018)[16]的方法，通过引入研发投入量测度企业创新效率EI。其中，EI 1=专利申请总量/研发投入绝对额的自然对数，EI 2=发明专利申请量/研发投入绝对额的自然对数。在以EI为因变量的实证检验中，当前期和滞后一期的股价信息含量均产生了正向影响，这一影响在选用PI＿Ind作为替代变量后依然存在。由此可以判定，股价包含的特质性信息有效指导企业将有限资源合理分配到创新决策中，进而保证了企业创新成果的实现，而非仅仅增加了管理层专利申请的积极性。