《表9 机制检验：分析师社交媒体在信息传播效率中的作用——基于分析师微博的研究》

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《分析师社交媒体在信息传播效率中的作用——基于分析师微博的研究》

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注:列（1）、列（2）中EXPLA代表REALCONT，列（3）中EXPLA代表LAGDATE.

第一，按照分析师对某上市公司发布相关微博的发布时间与对同一公司进行盈余预测时间的先后设置变量REALCONT，如果微博发布日期早于盈余预测日期，那么REALCONT为1，否则为0.第二，在微博发布日期早于盈余预测日期的样本中设置变量LAGDATE，LAGDATE=盈余预测日-微博发布日.回归结果如9所示.表9中，（1）列、（2）列对应的解释变量为REALCONT，（3）列对应的解释变量为LAGDATE.（1）列、（2）列中，REV×REALCONT的系数分别在5%和10%水平上正显著，说明只有当分析师在微博上事先提及上市公司相关信息时，分析师此后对同一上市公司进行盈余预测的信息传播效率才会更高.（3）列中，LAGDATE代表分析师盈余预测相对上市公司微博信息发布的滞后性，REV×LAGDATE的系数在5%水平上显著为负，说明微博信息相对于分析师盈余预测的及时性越高（LAGDATE越小），微博信息对盈余预测信息传播效率的影响越强.表9结果综合说明，分析师微博中确实存在有效信息，且微博信息的有效性随着时间的推移而逐步衰弱.