《表3 衍生金融工具的使用与股价崩盘风险 (模型 (5) 和 (6) )》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《衍生金融工具、套期会计与股价崩盘风险——基于A股金融类上市公司的实证研究》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

注:*，**，***分别表示系数在10%，5%，1%水平上显著；t值为按照公司聚类调整后的值；由F检验及Hausman检验结果显示应该选择固定效应回归模型，拟合度为面板数据固定效应回归的R2-within。

表3列示了模型（5）和（6）的回归结果，变量DFI的方差膨胀因子vif均为2.02，不存在多重共线性问题。当以股票回报的负偏度（NCSKEW）作为股价崩盘风险的衡量指标时，是否使用衍生金融工具DFI的系数为0.401，并且在1%的水平上显著；当以股票回报上下不对称的波动性（DUVOL）作为衡量股价崩盘风险的指标时，是否使用衍生金融工具DFI的系数为0.190，并且在10%的水平上显著。这些结果说明使用衍生金融工具与股价崩盘风险之间存在显著的正相关关系，即使用衍生金融工具的公司有更高的股价崩盘风险，证实了研究假设1。