《表7 财务顾问声誉、并购动机与交易完成率断点回归》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《顺水巧推舟:顶级财务顾问专业能力的并购市场证据》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

注:括号中的值为Z统计量，***、**、*分别表示1%、5%、10%水平上显著。

表7说明在控制了企业规模与控股权性质对交易完成率的影响后，顶级财务顾问依然能显著提高机会主义并购的审核通过率与交易完成率。从此处断点回归的结果看，对于规模相近、发展相似的企业（项目），选择了高声誉财务顾问的并购会有更好的绩效。这说明，并购声誉好的顾问并不只是会由于容易选择好项目而获得好的绩效，其人才能力和专业能力也相对较强。但需要指出的是，此处断点样本选择的是同是国企的、规模相近的样本。这一方面排除了反向因果关系的影响（即高声誉财务顾问容易获得好的企业 （项目）） ，但另一方面，也使得高声誉财务顾问的项目选择能力无法在绩效中得到体现，因此TOP系数显著度下降到了10%的水平。这是为了排除内生性干扰而产生的过度纠正效应。