《表4 不同金融状况下货币政策非对称效应》

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《G20国家差异化金融条件下货币政策的非对称性传导研究》

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注:N为FCI区间样本数；其中括号内为该区域占总体样本比例。

在非线性部分中，G20国家的货币供应和利率对经济增长的影响系数分别在[-0.067，0.0349]、[-0.0656，0.1717]之间发生转移，从图5以FCI为转移变量的G20国家的转移过程来看，FCI从高区制向低区制再向高区制发生了两次平滑转移，转移速度为20.899，转移位置c分别为-0.4173和0.6057，与发达国家和新兴经济体相比，转移速度较为缓慢，且在第一次转移过程中，转移样本较为稀疏，第二次转移过程中，转移样本较为密集。而发达国家和新兴市场货币供应对经济增长的影响系数区间分别为[-0.0291，0.0187]和[0.0287，0.0575]，利率对经济增长的影响系数区间分别为[0.1406，0.1668]和[-0.0625，0.017]，结合图5发达国家与新兴经济体FCI转移过程图可以看出，发达国家和新兴市经济体的转移速度都非常迅速，分别为18737与3101.4，位置参数c分别为0.2766，[-0.4415，0.1224]，其从一个区制到另外一个区制发生了跳跃，更趋向于面板门限模型（PTR）。随着发达国家FCI由低区制向高区制平滑转移，数量型货币政策和价格型货币政策对经济增长的反应系数不断减少。G20国家和新兴经济体都是从高区制到低区制再到高区制发生了两次转移，随着G20国家和新兴经济体FCI发生两次平滑转移，G20国家数量型货币政策对经济增长的反应系数不断减少，而价格型货币政策对经济增长的系数不断增加。与之不同的是，新兴经济体数量型和价格型货币政策对经济增长的反应系数均呈现递增趋势。由此，通过表3以及图5可以计算出不同金融状况下不同国家的货币政策非对称效应，并且依据平滑转移图将金融条件指数分成金融状况恶化、低迷、一般、良好四种程度，具体如表4所示。