《表5 股权结构调节效应实证检验结果》

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《创新投入与企业成长:抑制还是促进》

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注:***，**，*分别表示在1%，5%，10%统计水平下显著。

表5中列（2）是对全样本股权制衡度调节效应的检验结果，创新投入与股权制衡度的交互项系数为负且通过了显著性检验，表明股权制衡度削弱了创新投入对企业成长的正向影响，本文的假设3得到验证。在分样本检验中，列（4）低创新投入样本中，创新投入与企业成长显著负相关，股权制衡度的调节作用没有通过显著性检验；列（6）高创新投入样本中，创新投入促进企业成长，股权制衡度与创新投入的交互项系数为负且在5%水平下显著，说明股权制衡度负向调节创新投入与企业成长之间的正相关关系，因此再次验证本文的假设1，创新投入与企业成长性呈U型关系。同时，分样本实证结果显示股权制衡度对创新投入与企业成长性二者关系的负向影响主要体现在创新投入较高的样本中。因此，基于我国创业板企业处于成长初期这一现实，企业应当合理调整股权结构，有效发挥股权集中和股权制衡的公司治理效应，促进企业的良好成长与发展。