《表8 机构调研强度和深度与公司股票流动性的回归统计结果》

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《机构投资者的信息功能与权益资本成本——基于机构投资者调研行为的证据》

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注：*、**、***分别表示在10%、5%和1%的水平上显著，括号内为t值

其中，liquidity表示公司股票流动性，包括股票非流动性指标ILLIQ和收益反转指标GAM两个指标，具体定义如模型（3）。CV包括机构调研次数CV1和调研机构数量CV2，具体定义如模型（4），重点关注CV的回归系数β1，预期显著为负，即随着机构调研强度和深度的提升，公司股票非流动性和收益反转程度将显著下降。其他控制变量界定与模型（3）一致，并控制了行业和年度虚拟变量。表8报告了机构调研强度和深度与公司股票流动性的回归统计结果，列（1）和列（2）为当因变量为股票非流动性指标ILLIQ时，分别包含机构调研次数和调研机构数量时的回归结果；列（3）和列（4）为当因变量为收益反转指标GAM时，分别包含机构调研次数和调研机构数量时的回归结果；CV1和CV2的回归系数都在1%的水平上显著为负，随着机构调研的强度和深度的提升，公司股票非流动性和收益反转程度将显著下降，机构调研的强度和深度都显著降低了公司信息不对称程度。