《表3 机构调研行为与公司权益资本成本的回归统计结果》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《机构投资者的信息功能与权益资本成本——基于机构投资者调研行为的证据》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

注：*、**、***分别表示在10%、5%和1%的水平上显著，括号内为t值

针对假设1的检验实质上是检验公司发生机构调研行为前后，实验组和控制组权益资本成本的变化是否存在显著差异，表3列（2）报告了模型（1）的回归结果。如列（2）所示，CVPost的回归系数在1%的水平上显著为负，从其经济意义来看，公司发生机构调研行为后，实验组公司的权益资本成本与机构调研之前的变化量比控制组公司的变化量平均低0.94%，与假设1的理论预期一致。为进一步确定本文的双重差分法符合平行趋势的假定，将机构发生调研行为年度的提前一期值（CVPost＿t-1）和滞后一期值（CVPost＿t+1）引入基础模型（1），本文进一步分析了机构调研引起公司权益资本成本变动的详细动态变化情况，具体结果如表3列（1）和列（3）所示，滞后一期值CVPost＿t+1显著降低了公司权益资本成本，而提前一期值CVPost＿t-1与权益资本成本的变动无关。因此，在机构调研事件发生之前，实验组和控制组之间没有显著差别，符合共同变化趋势，是由于机构调研行为导致了权益资本成本的下降。